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3月 07, 2024

一個投機者的告白安德烈．科斯托蘭尼著，唐峋譯，商業周刊出版。以下文字改寫自 http://www.zion.idv.tw/~tony/file/%E4%B8%80%E5%80%8B%E6%8A%95%E6%A9%9F%E8%80%85%E7%9A%84%E5%91%8A%E7%99%BD.txt 內容一個投機者的告白 ... 1 一、經濟的溫度計？ ... 2 貨幣＋心理＝趨勢 ... 3 貨幣＋心理＝發展趨勢。 ... 4 證券市場像二手車市場 ... 5 資金閘門等著打開 ... 7 二、固執者與猶豫者 ... 8 三、科斯托蘭尼雞蛋 ... 10 憂鬱的一九八二 ... 11 過熱的一九八七 ... 13 四、「逆向」是成功的要素 ... 16 判斷市場處於哪個階段 ... 16 勇於與眾不同 ... 20 五、圖表可能賺錢，但肯定賠錢 ... 22 六、十律與十戒 ... 26 十律 ... 26 十戒 ... 27 一、經濟的溫度計？許多外行人總是稱證券市場是經濟的溫度計，其實不然。證券市場無法顯示當前的經濟狀況，也預測不了未來經濟的發展趨勢。要證明這點，我不必追溯遠古的歷史，過去五年就是最好例子。一方面，德國經濟成長持平，失業率高居不下，而另一方面，證券市場卻增加了三倍。上剛社民黨主席奧斯卡拉封丹在上屆聯邦議院選舉前的競選演說中，不斷對此大加抨擊。其實他對證券市場一無所知。相反地，在美國，經濟因為就業充分而繁榮，證券市場跟著景氣發展。那裡同樣有過經濟高度發展，而證券市場卻蕭條的情景發生。經濟和證券交易並不一定平行發展，但這不是說二者沒有任何關係。我想引用一個多年前見過的老例子，令我印象深刻。有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著，又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。男子就是經濟，狗則是證券市場。一九三零年至一九三三年的經濟大蕭條結束後，美國的經濟發展就像這個例子，經濟持續成長，也許也有一、兩次的停滯，而證券市場卻漲漲跌跌有上百次之多。我...

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